股指遇利空而上涨，这在今年似乎成为了"惯例"。不论是产业性紧缩政策还是金融性紧缩政策，出台之后各方人士议论纷纷，但股指似乎只有一个方向---上涨。而且股指的表现往往是在早盘低开之后迅速拉起，并不给人更多的低位买入的机会。甚至在一次央行上调准备金率的消息公布之后，股指仍然是高开高走的，盘面上根本找不到调控的痕迹。
　　于是泡沫之说又起，要求调控的声音也越来越强，股市渐渐成为调控因素之一。就如之前坚决不加息的央行，今年已经连续两次加息，相隔时间很短。而且这次是所谓的"三管齐下"，加息、提高存款准备率、扩大汇率波动幅度，三项政策一起出台，市场谓之"重拳"。但就是这样的一记"重拳"，股指仍然毫发无损，沪指甚至突破4100点，再创历史新高。
　　看来是政策低估了股指，低估了投资者的"牛市之心"。
　　看看这次加息的结构性变化我们可以感觉到，货币政策管理当局确实低估了投资者的"牛市之心"。以往的加息通常都是贷款与存款加息幅度一致甚至贷款加息幅度超过存款加息幅度。这样的做法理论上一方面可以提高企业的融资成本，抑制过热的投资冲动，另一方面可以增加银行的存贷差，提高银行业的效益。但是这种手段在抑制投资的时候又把存款赶出了银行，进入房市和股市，结果增加了流动性，推升了资产价格。
　　这样就形成了一个怪现象，前几年股市低迷时，不论出什么样的政策（如利息税），钱还是一样的往银行里存，弄得银行和管理层为庞大的居民储蓄头痛；而现在居民储蓄真的被赶出来了，趋势形成了，管理层不管出什么政策，钱仍然是往股市里面跑。
　　正如笔者之前所提，政策与股指有一个博弈，如果已经出台的政策不管用，效果不明显，而股市仍然在上涨，资产价格没有被控制住，那么很有可能会引来更多更严厉的政策。而这种政策可能会带着有色眼镜来看股市。
　　在近期一些学者的观点中，我们又可以看到开始有一些人主张用提高印花税、征收资本利得税等手段来限制证券市场的发展，不少人也开始觉得全民炒股"不正常"，似乎资本市场乱象又来，应该要不择手段不顾后果地来整顿，来压住股指。
　　这种舆论的影响越来越大，以至于一向很少发表观点的尚福林主席出来澄清。据媒体透露，证监会主席尚福林在上周针对资本市场发表的演讲中称，当前"全民炒股"的观点可能并不像媒体所说的那么严重，虽然股市开户数已达到9000多万，其中的活跃交易者可能只有3000多万人，这一数据"可能并不很严重"。
　　股市究竟是否过热了？或许要过一段时间回头来看。但有一点是很清楚的，继续强行上涨，风险会越来越大。