加息，股市低开高走；提高存款准备金率，股市还是低开高走；携出QDII新政，股市仍然低低开高走……完全就是一付千金难买牛回头的架势。这次管理层三箭齐发，一是5月19日开始提高存贷款基准利率，二是6月5日起提高存款准备金率0.5个百分点，三是扩大人民币汇率浮动区间至5‰。但股市低开高走的格局仍然没有改变，在股市低开128点的情况下，最终收盘反而上涨41点。
　　应当看到，本次调控力度在央行以往的调控中是从未有过的，力度不可谓不大，但为什么股市仍然表现出相对强劲的走势？我们认为，这与上一次央行提高存款准备金率时的情况相似。当时由于之前公布的3月经济数据显示经济有些过热、CPI压力较大，因此市场预期"五一"长假期间，央行可能会有调控政策出台，于是市场表现出一种谨慎的心态。但央行在4月29日突然宣布自5月15日起上调存款准备金率0.5个百分点，市场的担忧瞬间消除，长假前一天股市便大涨2.17%。这次央行如此大力度的调控之后，短期内再出台相关政策的可能性降低，后市利空因素减少，这种推断可能是推动昨日股指上涨的重要原因之一。
　　但我们需要重视的是，尽管之前证券业协会、上交所和深交所联合出台的报告认为，目前股市不存在整体性高估，但同时我们看到，报告中提到的估值仍然合理的行业和个股已较少，这在股市估值分歧没有弥合之前，会经常成为空头的武器。另外，股市虽然漠视加息的影响，但加息对实体的影响不会因此而减弱，何况目前很多上市公司都属于投资型企业。因此，进入6月后，随着中报的临近，连续调控的影响可能就会显现。
 

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