今年5月，毫无疑问是股市的多事之月。先是证监会发出关于加强投资者教育、防范市场风险的通知；再有央行出台政策，一下子调高"三率"；后又有财政部提高股票交易的印花税……这些政策虽然并不全然是针对股市的，但客观上对股市还是造成了很大的影响。特别是临近月底时突然调高印花税，更是撼动当时的市场格局。显然，进入6月份以后，股市的运行将会继续受制于以上这些事情，并且将逐渐在三个方面形成比较大的改变。

 　改变上升斜率

　　首先会改变的是股市的上升斜率。今年以来，沪深股市的走势，基本上就是沿着45°线上涨，而且几乎是一路不回头，不断刷新着股指连续上涨的时间纪录。这种行情对于渴望牛市的投资者来说，当然是十分乐意看到的。但是，对于理性的投资者来说，恐怕是既觉得高兴，又感到很不安。毕竟，世界上没有只涨不跌的股市。

　　在5月份，随着有关部门一些相关政策措施的推出，市场出现了震荡。原先的上升斜率已经无法再维持，大盘很可能会呈现先震荡后回稳，小幅波动的格局。沪市的周线在10连阳之后于本周结束，在一般情况下，月线10连阳也可能会中止于6月份。

　　改变推动动力

　　今年以来，一个明显的事实是，由于个人投资者的大量介入，从资金力量上来说占据了主动。统计显示，这几个月来在机构投资者并没有明显减仓的情况下，其持有的流通股市值占比却在不断下降。这说明在这个阶段大盘的上涨主要是依靠个人投资者，这种状况在近几年中是没有出现过的。

　　当然，不能说个人投资者的行为就一定不能够推动行情上涨，但问题是如果仅仅是只有个人投资者的力量，这就有问题了。毕竟，个人投资者的资金是分散的，而且相对来说比较注重短线，通常更容易去追逐题材股。而所有这些都很难对市场的稳定产生积极的作用。特别是，现在股市的市值已经相当大了，而且有相当一批大型蓝筹股上市，这样的市场结构并不适合以个人投资者为主要参与对象，更不用说是以个人投资者作为推动市场上涨的主要动力。如果说在5月份，由于题材股的狂涨，加上个人投资者对所持股票的频繁换手，使得市场的上涨动力在客观上确实鲜有机构投资者的贡献，那么6月份这个局面显然也会得到改变，其中最根本的原因在于这个局面已经无法延续了。

　　人们注意到，5月底股市大幅调整开始以后，机构重仓股表现相对强势，而且在盘面上也显示出了某种"二八现象"的特征。在5月的最后一个交易日，两市股指都有所上涨，其中的主要动力来自于机构投资者。这应该说是一个积极的变化，并且在6月份将会延续这个变化。有意思的是，在股市下跌以后，基金出现了一定数量的净申购，表明部分个人资金有意通过委托机构进行投资，这显然会加大机构在市场上的话语权，并且导致行情动力向机构的回归，也使得股市的运行回归到应有的常态之中。

　　改变牛股结构

　　现在，对于股市有一个比较一致的观点：存在结构性泡沫。而所谓的结构性泡沫，无非是指有的股票价格太高，脱离了基本面，而有的则价格显得偏低，估值处于合理区间的中下限。显然，这样的价格结构是不合理的，特别是如果这种结构被继续强化，也就是那些股价偏高的股票继续上涨，而那些偏低的则仍然滞涨，那么自然导致结构性泡沫的进一步泛滥，并且会影响到市场的平稳运行。在这种情况下，人们需要做的就是，通过积极的市场操作，推动市场的结构性调整，改变上涨股票的结构。换言之，这实际上也就是完成市场的热点切换。

　　现在的股市的确点位不低，但同时确实也还有一批价格被低估的品种，而且其中不少还是蓝筹股。根据最近几天的市场运行特点来看，似乎确实有一种上涨结构变动的迹向。一般来说，这一状况在6月份是会继续出现的。换个角度来说，这也是6月份人们在股市操作的一个重点。

　　应该说，中国股市现在正面临长期上涨以后的调整。如果能够顺势进行以上这三方面的改变，那么调整将会进行得比较顺利，后市仍然令人乐观。6月份，应该是市场进行这三方面改变的关键时期，走好了这一步，前景依然光明。