昨日沪深综指几乎平收，沪综指微跌0.53点报1784.9点，深综指微涨0.7点报448.0点，两市成交484.9亿元。庞大的地产股集体大跌拖累了股指，有关方面称“将采取更多措施抑制投资和贷款增长”成为大跌的导火索。机械、酒类、生物、军工等板块涨幅较大。短线大盘极大程度得受制于中石化。

 　　中石化走势难测

　　中石化复牌首日不计指数，暂失护盘功能。如该股被用作调控工具，那么不排除该股暂时“隐忍”的可能。如果是这样，今日股指将涨，反之将回落。中石化虚实需今日方能看出。

　　中石化A股昨收5.36元，其“实质”除权价5.30元，中石化H股收4.76港元。考虑到招行、国航、中行H股和A股相近或倒挂，中石化似偏高。然而中石化也有优势，主要有两点：

　　其一，该股杠杆率极高，其流通市值占计入指数的总市值比率仅为4%，其流通市值排沪市第7名，但总市值排名第2。杠杆率目前高过中石化的仅有“一跌不起”的中行，但该股上档套牢盘太过沉重，主力手中无货，“技术上”不可炒。因此，后市护盘重任有可能落在中石化身上。

　　其二，中石化有个成品油调价题材，虽然此事未必成真，但毕竟是个题材，就算自欺也成。目前内地成品油低于国际，即使短期内成品油微幅降价，但长期当与国际接轨。该股喜忧均有，走势让人感到困惑。

　　短线股指颇微妙

　　目前股指位置相当高，故可做最坏打算。假如中石化下跌，空间也顶多10%左右，影响股指约十几点。如果再假设地产股续跌，那么股指顶多回补节后跳空缺口1752点。表面上这没什么，但足以使投资者减仓，回补缺口后能否再涨实是个未知数，因届时工行将发行，而股指已反弹9周，时间上和998点起来的第一波对称。

　　为谨慎起见，如果后市中石化和地产股继续杀跌，那么不管中行、招行等是否强拉股指，也不管大盘是否上攻1800点，投资者均应减仓以免不测。纯技术来看，股指下跌空间有400点。十几年来，上证综指无数次出现“涨700点并跌400点”的奇怪组合，从325点涨到1000点时就开始如此地不断循环。

　　不过本轮行情太过特殊，所以也不能尽信以前走势，只能走一步算一步。加入WTO、人民币升值和股改这三种情况前所未有，任谁也未经历过，这也是笔者另一困惑，故即使看空却始终不能坚定。操作对策上，目前暂可持股待涨，但不必买股。